Ο καθρέφτης και τα καθρεφτάκια στις Αγορές

Του Ηλία Καραβόλια, 20/8Στην Οικονομία υπάρχουν οι ειδήσεις, οι φήμες, οι εκθέσεις, υπάρχει όμως –καλώς ή κακώς- και ο υπέρτατος κριτής των πάντων : οι αγορές. Και χωρίς ίχνος περιπλάνησης σε ετυμολογικά μονοπάτια, εννοώ όλα εκείνα τα ιερογλυφικά σύμβολα και τις γραμμές παλμογράφου, που πολλοί βλέπουμε στις οθόνες και ζούμε με την ψευδαίσθηση ότι κατανοούμε ότι απεικονίζουν κάθε ώρα και στιγμή.Παρατηρώντας κάποιες συσχετίσεις μεγεθών , μπορεί κανείς( ακόμη και αν δεν είναι trader ή broker) να δει πολλά πράγματα για την πορεία νομισμάτων, ομολόγων, μετοχών. Οι προβλέψεις φυσικά, δεν είναι παιχνίδι για όλους, ειδικά αν αυτές προέρχονται από πρόχειρη επεξεργασία δεδομένων , περιττών πολλές φορές για χρήσιμα συμπεράσματα. Ας δούμε λοιπόν τι συμβαίνει κάτω από την μύτη μας, στην κυριολεξία, στην πολύπαθη Ευρωζώνη.Με την επέκταση της κρίσης χρέους στον Νότο, Γερμανία ,Ελβετία και Αγγλία, έγιναν οι βασικοί υποδοχείς χρήματος από τα ιδιωτικά ‘βαλάντια’ της Μεσογείου, τόσο σε καταθέσεις ,όσο και σε ομόλογα, μετοχές. Θα παραθέσω κάποια δεδομένα για την ‘αγαπημένη’ μας Γερμανία, που άρχισε και αυτή να μπαίνει στο κάδρο των ανησυχιών , σχετικά με την δημοσιονομική και οικονομική της ευστάθεια.Εδώ και λίγους μήνες, η απόδοση στον περίφημο ‘δείκτη νομισματικής υγείας’ του ευρώ, το 10ετες γερμανικό ομόλογο( σημείο αναφοράς για τα περίφημα spreads των άλλων χωρών) κυμαίνεται από 1.12 % μέχρι 1,42% . Στα δε διετή γερμανικά ομόλογα , οι επενδυτές ‘πληρώνουν’ απόδοση στο γερμανικό δημόσιο, με το περίφημο αρνητικό επιτόκιο. Εκεί που απεικονίζεται όμως έντονα η ψυχολογική βάση αναφοράς, μεταξύ του παρόντος και του μακρινού ορίζοντα ( 10 έτη) , είναι στο 5ετές της Γερμανίας.Τα ασφάλιστρα κινδύνου( CDS) για το εν λόγω 5ετές ομόλογο, που ουσιαστικά δείχνουν το πώς προεξοφλούν οι επενδυτές τον βαθμό κινδύνου, δηλαδή την απόδοση των ομολόγων στο τέλος της 5ετίας( και όχι κατά την διάρκεια της 5ετίας, όπως εσφαλμένα πιστεύουν πολλοί) έχουν ανέλθει από τις 45 περίπου μονάδες ανά συμβόλαιο, πριν 12 μήνες, στις 120, και επανήλθαν πρόσφατα περίπου στις 100. Πολλοί δε επενδυτικοί οίκοι βλέπουν πιθανό να ξεπεράσει τις 140 μονάδες, εντός του έτους. Ο πίνακας που ακολουθεί είναι χαρακτηριστικός :Η μαύρη γραμμή αφορά το ομόλογο ,με τις τιμές του στον αριστερό άξονα , και η κόκκινη το CDS, με τις τιμές του στον δεξιό. Αυτές οι ψαλίδες που βλέπουμε, αυτά τα χάσματα και οι σχηματισμοί αντίστροφης τροχιάς στις αποδόσεις του ομολόγου και της αξίας του ασφαλίστρου, έχουν πολλαπλή ερμηνεία. Μας ενδιαφέρει όμως να σημειώσουμε το εξής: μπορεί η κρίση χρέους στον μεσογειακό νότο να έριξε το κόστος δανεισμού της Γερμανίας(ως υγιέστερη οικονομία που δέχεται ροές κεφαλαίων από τις χρεωμένες χώρες),έχει προσφέρει όμως μεγάλα κέρδη σε όσου, πόνταραν σε αυτές τις ροές.Ειδικά μάλιστα κάποιοι μπορούσαν να ποντάρουν χωρίς να ρισκάρουν πολλά κεφάλαια. Πώς ; Μα ,αγοράζοντας το περίφημο CDS, σε χαμηλές τιμές (στο ξεκίνημα της κρίσης χρέους )το οποίο φυσικά μπορούσε μετά να πωληθεί σε υψηλότερες τιμές, α