Bank of America: Υποβαθμίζει τα ομόλογα των ελληνικών τραπεζών – Οι δυο αρνητικοί παράγοντες
Η Bank of America προχωρά σε υποβάθμιση των ομολόγων υψηλής εξοφλητικής προτεραιότητας (senior preferred) των ελληνικών τραπεζών
Η BofA υποβαθμίζει σε marketweight τα ομόλογα με κουπόνι 2,25% της Eurobank, 2,75% της Εθνικής Τράπεζας, υποβαθμίζει το ομόλογο με κουπόνι 8,25% Tier2 της ΕΤΕ
Βλέπει δύο αρνητικούς παράγοντες που θα μπορούσαν να επιβαρύνουν τα spreads: (i) την προσφορά ομολόγων MREL (πιθανότατα senior προνομιούχων, στο πλαίσιο των ελάχιστων απαιτήσεων για τίτλους αποδεκτούς ως εχέγγυα) και (ii) τη μακροοικονομική αβεβαιότητα, η οποία θα μπορούσε να εκτρέψει το ενδιαφέρον των επενδυτών προς αυτό που θεωρούν ασφαλέστερες πιστώσεις.
Παρ’ όλα αυτά, τα θεμελιώδη μεγέθη των ελληνικών τραπεζών συνεχίζουν να βελτιώνονται. Η Moody’s αναβάθμισε τις ελληνικές τράπεζες στις 30 Μαρτίου, αντανακλώντας τις βελτιώσεις στην ποιότητα του ενεργητικού και την κερδοφορία. Οι θετικές προοπτικές υπογραμμίζουν την πιθανότητα περαιτέρω αναβαθμίσεων, εκτιμά η BofA.
Τα βασικά στοιχεία που ξεχωρίζει ο επενδυτικός οίκος είναι:
– Ασθενέστερα μακροοικονομικά στοιχεία και αύξηση επιτοκίων = κίνδυνος beta. Η BofA γίνεται πιο επιλεκτική για τις ομολογιακές εκδόσεις στις ελληνικές τράπεζες και διατηρεί μόνο σύσταση υπεραπόδοσης (OW) μόνο για την έκδοση Senior preferred της Eurobank με κουπόνι 2% του 2027 συνολικού ύψους 500 εκατ. ευρώ με τρέχουσα απόδοση στη λήξη 5,2%.
– Τα senior μπορεί να προσφέρουν πιο ελκυστικά σημεία εισόδου, δεδομένου ότι εξακολουθούν να υπάρχουν σημαντικά σχέδια έκδοσης, κυρίως senior preferred για την κάλυψη του τελικού δείκτη MREL.
– Σημαντικές βελτιώσεις στην ποιότητα του ενεργητικού. Το κεφάλαιο αποτελεί βασικό διαφοροποιητικό παράγοντα. Η Πειραιώς έχει τα πιο αδύναμα αποθέματα ασφαλείας, τα οποία θα πρέπει να βελτιωθούν από εδώ και στο εξής.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν βελτιώσει σημαντικά την ποιότητα του ενεργητικού τους το τελευταίο έτος, εξηγεί η BofA. Η Eurobank και η Εθνική Τράπεζα έχουν φθάσει σε μονοψήφιους δείκτες NPE. Η φερεγγυότητα αποτελεί πλέον παράγοντα διαφοροποίησης, πολύ ισχυρότερο π.χ. στην ΕΤΕ από την Πειραιώς, επισημαίνει η τράπεζα. Ωστόσο, οι πιο φερέγγυες τράπεζες δεν προσφέρουν γενικά ελκυστικά spreads έναντι πιστώσεων καλύτερης πιστοληπτικής διαβάθμισης, κατά την άποψή της BofA (εκτός από τη σύσταση overweight για το ομόλογο με κουπόνι 2% της Eurobank).
Με ευρύτερα spreads, ένα αβέβαιο πλαίσιο απαιτεί επιστροφή στην ασφάλεια, ιδίως όταν οι αποτιμήσεις έχουν πλέον βελτιωθεί, εξηγεί η BofA. Σε αυτό το πλαίσιο, η επενδυτική υπόθεση για τα ελληνικά τραπεζικά ομόλογα είναι πιο δύσκολη, παρά τις ακόμη σταθερές θεμελιώδεις βελτιώσεις.
Τα σχέδια χρηματοδότησης των ελληνικών τραπεζώνΤα σχέδια χρηματοδότησης των ελληνικών τραπεζών είναι αρκετά σημαντικά για τα επόμενα χρόνια, προκειμένου να ανταποκριθούν στις τελικές απαιτήσεις MREL έως το τέλος του 2025. Η Eurobank αναμένει να εκδώσει senior χρέος 1 δισ. ευρώ σε καθένα από τα έτη 2022, 2023 και 2024.
Η Εθνική Τράπεζα σχεδιάζει μία ή δύο εκδόσεις φέτος. Η Πειραιώς σχεδιάζει έκδοση 1 δισ. ευρώ το 2ο εξάμηνο του 2022.
Η Alpha Bank δεν σχεδιάζει έκδοση έως ότου “εξομαλυνθούν οι συνθήκες”, αλλά προετοιμάζεται για έκδοση senior ομολόγων – με περιθώριο δυνητικά έως και 0,8 δισ. ευρώ AT1. Με την άνοδο των αποδόσεων, οι νέες εκδόσεις θα μπορούσαν ακόμη να προσφέρουν καλύτερη αξία για τους επενδυτές, κατά την άποψή της BofA, ιδίως μεταξύ των ισχυρότερων ονομάτων.
Ρωσία: Περιορισμένα άμεσα ανοίγματαΗ άμεση έκθεση στη Ρωσία, την Ουκρανία και τη Λευκορωσία δεν είναι σημαντική για τις ελληνικές τράπεζες. Η διάβρωση της αύξησης του ΑΕΠ (που προκαλείται από τον υψηλότερο παγκόσμιο πληθωρισμό, εν μέρει αντανάκλαση των κυρώσεων) μπορεί να έχει μία μηχανική επίπτωση: βραδύτερη αύξηση των δανείων.
Ο κανόνας της Eurobank είναι να αναμένει αύξηση των δανείων περίπου διπλάσια από τον ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ. Η Eurobank επωφελείται από το πιο διαφοροποιημένο προφίλ κερδών της (Κύπρος, Βουλγαρία, ακίνητα), ωστόσο αναμένει ότι η κυπριακή οικονομία θα είναι πιο εκτεθειμένη, ιδίως σε μια πτώση του ρωσικού τουρισμού.
Τι θα ακολουθήσει; ΑνάπτυξηΜετά από χρόνια εντατικής απομόχλευσης, το επόμενο βήμα στην επενδυτική υπόθεση για τις ελληνικές τράπεζες θα είναι η ικανότητά τους να διατηρήσουν το κεφάλαιο, να βελτιώσουν τα κέρδη τους μέσω χαμηλότερων χρεώσεων απομείωσης και, κυρίως, να μετριάσουν την αναπόφευκτη μείωση των καθαρών εσόδων από τόκους (από τα χαμηλότερα απομειωμένα δάνεια) με νέα αύξηση των εξυπηρετούμενων δανείων.
Η χρηματοδότηση της ΕΕ θα πρέπει να συμβάλει καταλυτικά στην ανάπτυξη αυτή, κατά την άποψη της τράπεζας. Επομένως, μια επιβράδυνση της αύξησης των δανείων που προκαλείται από μακροοικονομικά αίτια είναι δυνητικά πιο επιζήμια (για τα κέρδη) από ό,τι για άλλες ευρωπαϊκές τράπεζες με πιο καθιερωμένο ιστορικό κερδών, κατά την άποψή του αμερικανικού οίκου.
Ωστόσο, οι μηχανικά πολύ χαμηλότερες επιβαρύνσεις απομείωσης θα πρέπει να είναι αρκετές, εκτιμά η BofA, για να δούμε καλύτερα κέρδη μετά την απομόχλευση.
- Δημοφιλέστερες Ειδήσεις Κατηγορίας Οικονομία
- Αγορά εργασίας: Οι πιο περιζήτητες ειδικότητες στη βόρεια Ελλάδα - Ποιοι κλάδοι προσλαμβάνουν
- Στη δημοσιότητα τα στοιχεία επιχειρήσεων που αισχροκερδούν - Πλαφόν στις αυξήσεις των επαγγελματικών μισθώσεων
- Bank of America: Υποβαθμίζει τα ομόλογα των ελληνικών τραπεζών – Οι δυο αρνητικοί παράγοντες
- Τα τρία νέα έκτακτα μέτρα που προωθεί η κυβέρνηση για καταναλωτές και επιχειρήσεις
- Ο EastMed στη σκιά των ελληνοτουρκικών διαφορών
- Διπλάσιος ο κίνδυνος COVID-19 για τις πλήρως εμβολιασμένες εγκύους αν συμβεί
- Νέα ΝΟΤΑΜ: Τι ισχύει για τις πτήσεις εσωτερικού, πιστοποιητικά νόσησης και εμβολιασμού
- Alpha Bank: Πρωταγωνιστεί στην αναχρηματοδότηση της Ολυμπίας Οδού
- Αποχή 11 ημερών των δικηγόρων από τις ποινικές υποθέσεις του άρθρου 187 του ΠΚ
- Τράπεζα Πειραιώς: Ξεκίνησαν οι τρεις δράσεις του προγράμματος EQUALL
- Δημοφιλέστερες Ειδήσεις BankWars
- Τελευταία Νέα BankWars
- Bank of America: Υποβαθμίζει τα ομόλογα των ελληνικών τραπεζών – Οι δυο αρνητικοί παράγοντες
- Τράπεζα Πειραιώς: Ξεκίνησε με μεγάλη συμμετοχή το πρόγραμμα ΕQUALL
- Πλαφόν 3% στις αυξήσεις επαγγελματικών μισθώσεων – Τρεις κινήσεις της κυβέρνηση για να ανασχέσει το κύμα ακρίβειας
- Σοβαρό πρόβλημα για την Kinder – Εντοπίστηκε σαλμονέλα σε προϊόντα σοκολάτας
- Alpha Bank: Πρωταγωνιστεί στην αναχρηματοδότηση της Ολυμπίας Οδού και στη συγχρηματοδότηση του νέου αυτοκινητοδρόμου Πάτρας-Πύργου
- Χρηματιστήριο: Κοιτάζει τις 900 μονάδες με βοήθειες από τράπεζες
- Διπλασιάζεται η επιδότηση φυσικού αερίου σε νοικοκυριά και επιχειρήσεις τον Απρίλιο – Ποιοι θα είναι οι δικαιούχοι
- K. Μητσοτάκης για αποπληρωμή ΔΝΤ: Κλείνει ένα γκρίζο κεφάλαιο που άνοιξε τον Μάρτιο του 2010
- Β. Ζελένσκι: «Η Ρωσία χρειάζεται “αποναζιστικοποίηση”, όχι η Ουκρανία»
- Epsilon Net: Αγόρασε αυτόνομο κτιριακό συγκρότημα στη Θεσσαλονίκη
- Τελευταία Νέα Κατηγορίας Οικονομία
- ΕΤΑΔ: Υπεγράφη η Σύμβαση Παραχώρησης του Ξενία Έδεσσας
- Αμερικανικές δορυφορικές εικόνες διαψεύδουν τη ρωσική εκδοχή για την Μπούτσα
- Ξεκινάει την Τετάρτη 6 Απριλίου το 7ο Οικονομικό Φόρουμ των Δελφών
- Ρούλα Πισπιρίγκου: Το παιδί μου είναι στις φυλακές και ο κ. Δασκαλάκης έξω, λέει η μητέρα της
- AB Βασιλόπουλος: Τι «έφερε σπίτι» το πρόγραμμα “Living Data”;
- Πτήσεις εσωτερικού: Τι αλλάζει με πιστοποιητικά εμβολιασμού, νόσησης και τεστ
- Μεγάλα παιχνίδια στα προημιτελικά των Κυπέλλων Ευρώπης
- Έρευνα Ελληνογερμανικού Επιμελητηρίου: Τέσσερις στις 10 επιχειρήσεις επιταχύνουν τον ψηφιακό μετασχηματισμό
- Κορονοϊός: Προς έγκριση η 4η δόση του εμβολίου στους άνω των 60 ετών