Παγωμένα κάλαντα για τις αγορές μετοχών το 2019

Συνοψίζοντας τις κινήσεις από κορυφαίους διαχειριστές χαρτοφυλακίων και στρατηγικούς αναλυτές, το βασικό συμπέρασμα για τις 12μηνες στρατηγικές είναι ότι οι μετοχές θα είναι επικίνδυνες, η μεταβλητότητα θα παραμείνει αυξημένη και οι επιστροφές σε όλες τις κατηγορίες ενεργητικού θα μπορούσαν να είναι «μηδενικές» το νέο έτος.

Η χρονιά που ξεκινά δεν εμπνέει ενθουσιασμό ούτε στους διαχειριστές κεφαλαίων ούτε στους πολίτες και τους επενδυτές. Ο πόλεμος των δασμών, ο οικονομικός εθνικισμός, οι φόβοι για επιβράδυνση στην αμερικανική οικονομία, οι ύποπτα σιωπηλές ευρωεκλογές στη «γηραιά ήπειρο»,

μαζί με τα μεγάλα γεωπολιτικά γεγονότα και τη μεταναστευτική αναταραχή, έχουν δημιουργήσει ένα σκηνικό ακραίας μεταβλητότητας, τόσο στις μετοχικές αξίες όσο και στις συναλλαγματικές ισορροπίες.

Η μία μετά την άλλη οι κυβερνήσεις της Δύσης αναπροσαρμόζουν επί τα χείρω τις εκτιμήσεις για την ανάπτυξη των οικονομιών και αντιμετωπίζουν με δέος την αύξηση του κόστους χρήματος και του λειτουργικού κόστους των επιχειρήσεων.

Αυτή τη στιγμή, οι traders είναι απαισιόδοξοι: «Οι προβλέψεις για το 2019 υποβαθμίζονται. Η αγορά δείχνει να αποτιμά/προεξοφλεί μηδενική ή και αρνητική ανάπτυξη το 2019», δήλωσε ο αναλυτής Nick Raich, ο οποίος παρακολουθεί τα κέρδη στο Scout.

Μετά από πτώση 14% στο τέταρτο τρίμηνο, ο S&P 500 αναμένεται να τερματίσει το έτος κατά περίπου 7%, καταγράφοντας τις χειρότερες επιδόσεις του σε μια δεκαετία.

Ο Raich, ο οποίος πιστεύει ότι τα κέρδη θα αυξηθούν μονοψήφια το 2019, πιστεύει ότι ο μεγαλύτερος κίνδυνος για την αγορά είναι ένα σφάλμα πολιτικής από την Fed.
Σημείωσε ότι η ΕΚΤ έκανε ένα παρόμοιο, δαπανηρό λάθος το 2011: «Ο Ζαν-Κλοντ Τρισέ ανέβαλε τα επιτόκια καθώς η ευρωπαϊκή κρίση χρέους ήταν στο πιο υψηλό τους σημείο το καλοκαίρι του 2011, οι αγορές «βούλιαξαν» και στη συνέχεια, λίγους μήνες αργότερα, εμφανίστηκε ο Μάριο Ντράγκι το φθινόπωρο του 2011 και μείωσε τα επιτόκια τέσσερις μήνες μετά τον Trichet”.

Ο Raich δεν πιστεύει ότι η Fed θα κάνει ένα παρόμοιο σφάλμα, αλλά υπογραμμίζει τις μακροοικονομικές προκλήσεις που αντιμετωπίζει η αγορά για τις αρχές του 2019.

Η αστάθεια στη Wall Street έχει οδηγήσει τις μετοχές παγκοσμίως σε ισχυρές αναταράξεις τους τελευταίους μήνες, με αποτέλεσμα μια σειρά χρηματιστηριακών αγορών να βυθιστούν σε bear market. Το φαινόμενο αυτό αναμένεται να επιδεινωθεί το νέο έτος, σύμφωνα με ειδικούς που μίλησαν στο CNBC. Η bear market έχει αρχίσει σύμφωνα με την Bank of America/Merrill Lynch, η οποία βλέπει τη Wall Street να έχει μπροστά της ένα δύσκολο εξάμηνο.

Αναλυτές: Τα χειρότερα έρχονται στα χρηματιστήρια – Προβλέψεις για το 2019 από ΒofA και CNBC

Οι σημαντικοί κίνδυνοι αγοράς παραμένουν, αναφέρουν οι αναλυτές. Η Fed ενδέχεται να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια ενώ διάχυτη είναι η ανησυχία και για παγκόσμια οικονομική επιβράδυνση – που επιδεινώθηκε από τον εμπορικό πόλεμο μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας.

Στις ΗΠΑ, σε bear market μπήκε ο Nasdaq Composite και ο S&P 500 βρίσκεται στο όριο, αφού έχασε σχεδόν 18% από το φετινό ρεκόρ του.
Στην Ευρώπη, ο γερμανικός DAX της Γερμανίας και στην Ασία ο κινεζικός Shanghai Composite έχουν επίσης εισέλθει σε bear market.

Η απόφαση του Τζερόμ Πάουελ να αυξήσει για τέταρτη φορά φέτος και ένατη συνολικά από το 2015 το βασικό επιτόκιο δανεισμού στις ΗΠΑ, αλλά και οι δηλώσεις του που άφησαν να εννοηθεί ότι οι αυξήσεις θα συνεχιστούν το 2020, πυροδότησαν την οργή του Ντόναλντ Τραμπ.

ΝΕΑ ΚΟΝΤΡΑ ΤΡΑΜΠ-ΠΑΟΥΕΛ

Την έντονη δυσαρέσκεια του για την πρόσφατη αύξηση των αμερικανικών επιτοκίων από την Federal Reserve εξέφρασε ο Αμερικανός πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ χρησιμοποιώντας για ακόμη μια φορά το Twitter.

“Το μόνο πρόβλημα που έχει η οικονομία μας είναι η Fed”, αναφέρει στο μήνυμα του ο Αμερικανός πρόεδρος και προσθέτει: “δεν νιώθουν την αγορά, δεν καταλαβαίνουν τους απαραίτητους εμπορικούς πολέμους ή το ισχυρό δολάριο ή ακόμα και το κλείσιμο της κυβέρνησης από τους Δημοκρατικούς για τα σύνορα. Η Fed είναι σαν έναν δυνατό γκόλφερ που δεν μπορεί να σκοράρει γιατί δεν έχει το άγγιγμα”.

Ο υπουργός Οικονομικών, Στίβεν Μνούτσιν, διέψευσε κατηγορηματικά τις πληροφορίες που ήθελαν τον Αμερικανό πρόεδρο να δείχνει την πόρτα της εξόδου στον Πάουελ, αλλά αυτό ίσως δεν είναι αρκετό για να κάμψει τις ανησυχίες των επενδυτών και των ειδικών της Wall Street.

«Θα ήθελα να ήμουν αισιόδοξος απλώς δεν βλέπω πολλά θετικά εκεί έξω. Νομίζω ότι τα χειρότερα δεν έχουν έρθει ακόμη και ότι θα έρθουν το 2019. Είμαστε ακόμη στο πρώτο μισό μιας παγκόσμιας bear market και αναμένεται συνέχεια το επόμενο έτος», αναφέρει ο Mark Jolley, της CCB International Securities.

O μεγάλος κίνδυνος όπως εξήγησε είναι από την επιδείνωση των συνθηκών στις πιστωτικές αγορές. Για τις επιχειρήσεις θα είναι ολοένα και πιο δύσκολο να εξυπηρετούν τα χρέη τους, κάτι που σημαίνει ότι θα έρθουν υποβαθμίσεις και ενδεχομένως και περισσότερες στάσεις πληρωμών. Μία τέτοια εξέλιξη θα διαχυθεί βεβαίως και στις αγορές μετοχών.

«Το βασικό μου σενάριο είναι ένα πιστωτικό γεγονός, που θα βαρύνει περαιτέρω στις διεθνείς αγορές και ειδικά σε τομείς ανάπτυξης, όπως αυτός της τεχνολογίας» τόνισε. «Δεν είμαι σίγουρος ότι έχουμε φτάσει στον πάτο. Υπάρχει ενδεχόμενο για νέα μεγάλη πτώση» προειδοποίησε.

Τους φόβους των επενδυτών εντείνει βεβαίως και ο πόλεμος ΗΠΑ- Κίνας στο εμπορικό πεδίο.

Στην Ευρώπη, η κατάσταση είναι ελαφρώς… χειρότερη. Την ώρα που η ΕΚΤ κλείνει τις στρόφιγγες του φθηνού χρήματος αλλά ο Μάριο Ντράγκι συνιστά άκρα επιφυλακτικότητα για το 2019, τα στοιχεία για τον πληθωρισμό κρούουν τον κώδωνα του κινδύνου. Ο μεγάλος κίνδυνος για την Ευρώπη είναι να ξεσπάσει διεθνής κρίση με τα επιτόκια στο μηδέν και το QE στην περίοδο επανεπένδυσης, καθώς το μόνο εργαλείο που θα έχει η ΕΚΤ είναι να ρίξει κυριολεκτικά χρήματα από ελικόπτερο.

Ο Ντράγκι έχει προειδοποιήσει ότι το 2019 θα είναι έτος προκλήσεων και αν δεν συμβεί κάτι ακραίο τότε τα επέλθει σταθεροποίηση. Όμως το πρόγραμμα των 2,6 τρισ. ευρώ έφτασε στο τέλος του με τον πληθωρισμό να υποχωρεί στη Γερμανία στο 1,7, υποδεικνύοντας ότι τα χειρότερα έρχονται. Το πρόβλημα της ΕΚΤ είναι ότι η ανάπτυξη δεν είναι ισχυρή και ο ορίζοντας συννεφιασμένος καθώς η μεγάλη μάχη μεταξύ των φιλοευρωπαϊστών του Εμ. Μακρόν και των λαϊκιστών των Σαλβίνι – Λεπέν, με φόντο το μέλλον της Ευρώπης, πλησιάζει επικίνδυνα.

Και αν επιβεβαιωθούν οι προβλέψεις που θέλουν την Ευρώπη να βγαίνει διχασμένη από τις ευρωεκλογές του Μαΐου, τότε η εμφάνιση των «μαύρων κύκνων» θα πρέπει να μας γίνει συνήθεια…