Επενδυτικος οδηγος 2013, με συμβουλες διεθνων οικων

Ρεπορτάζ : Λεωνίδας Στεργίου
(από την Καθημερινή της Κυριακής)
Λίγα μετρητά, επιλεκτικές αγορές ομολόγων και χρυσό για τους πιο τολμηρούς ή συμμετοχές σε hedge funds για τα μεγαλύτερα πορτοφόλια συστήνουν οι μεγαλύτεροι επενδυτικοί οίκοι στους πελάτες τους για το 2013. Συστήνουν λίγα...
μετρητά, διότι πιστεύουν ότι η νομισματική χαλάρωση των κεντρικών τραπεζών θα οδηγήσει σε χαμηλά επιτόκια. Οι επιλεκτικές αγορές ομολόγων επιβάλλονται, καθώς είναι σε πλήρη εξέλιξη η συζήτηση για τον δημοσιονομικό γκρεμό στις ΗΠΑ και η κρίση χρέους στην Ευρωζώνη. Από την άλλη, οι συνθήκες ευνοούν τις τιμές των εμπορευμάτων και τις αναδυόμενες αγορές, αλλά και αυτό μέχρις ενός βαθμού. Οι συστάσεις των οίκων φέτος είναι ιδιαίτερα προσεκτικές και στηρίζονται σε εναλλακτικά σενάρια, καθώς «όλα είναι στον αέρα». Ετσι, επιλέγουν τις «πιο σίγουρες» επενδύσεις σε ένα ρευστό περιβάλλον, με έντονη αβεβαιότητα. Για παράδειγμα, η κρίση χρέους στην Ευρωζώνη, οι πολιτικές εξελίξεις στην Ιταλία, η συζήτηση για τον δημοσιονομικό γκρεμό στις ΗΠΑ και το ενδεχόμενο επιβράδυνσης στην Κίνα είναι τα δεδομένα που καθορίζουν το επενδυτικό περιβάλλον του 2013. Τι γίνεται, όμως, στην περίπτωση που κάτι απ’ όλα αυτά ανατραπεί; Σε αυτό το ερώτημα καλούνται να απαντήσουν οι μεγαλύτεροι οίκοι του κόσμου όπως Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, Credit Suisse, Citi κ.ά., τις προβλέψεις και τις εκτιμήσεις των οποίων παρουσιάζει σήμερα η «Κ». UBS Ο ελβετικός κολοσσός UBS πιστεύει ότι μάλλον αξίζει τον κόπο ο επενδυτής να αναλάβει ένα λελογισμένο επίπεδο ρίσκου. Μπορεί αυτό να φαίνεται ώς ένα βαθμό αντιφατικό, αλλά όπως εξηγούν οι αναλυτές της, τα πράγματα στην παγκόσμια οικονομία το 2013 μάλλον θα πάνε καλύτερα απ’ ό,τι το 2012, αν και οι κίνδυνοι θα παραμένουν. Με άλλα λόγια, πιστεύουν ότι παρά τις δυσκολίες, θα υπάρξει σταδιακή βελτίωση και ότι γενικά οι περισσότερες εναλλακτικές μορφές επένδυσης θα προσφέρουν αποδόσεις. Καθώς, όμως, οι κίνδυνοι θα παραμένουν, οι επενδυτές θα πρέπει να έχουν συνεχώς ανοιχτά τα αυτιά τους και να παρακολουθούν τις εξελίξεις προκειμένου να προχωρήσουν σε γρήγορες αλλαγές στη στρατηγική τους. Πηγές αβεβαιότητας Σύμφωνα με την Goldman Sachs και την UBS, οι βασικοί κίνδυνοι για το 2013 είναι οι εξής: Πρώτον, πολιτική εμπλοκή στις συζητήσεις για τον δημοσιονομικό γκρεμό στις ΗΠΑ. Το σενάριο της εμπλοκής δεν είναι το πιο πιθανό, αλλά καλό είναι να το έχουμε στην άκρη του μυαλού μας. Δεύτερον, πολιτικές εξελίξεις στην Ισπανία που μπορεί να πυροδοτηθούν από τον τρόπο και τον χρόνο υποβολής αιτήματος για πλήρη στήριξη από τους ευρωπαϊκούς μηχανισμούς διάσωσης. Σ’ αυτά θα παίξει ρόλο η αποτελεσματικότητα του προγράμματος αγοράς ομολόγων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Τρίτον, επιβράδυνση των ρυθμών ανάπτυξης στην Κίνα. Μολονότι υπάρχουν αρνητικές ενδείξεις, εντούτοις για την UBS μία σημαντική υποχώρηση της οικονομικής δραστηριότητας της Κίνας δεν αποτελεί για το 2013 το κεντρικό σενάριο. Τέταρτον, οι επενδυτές θα πρέπει να προχωρήσουν σε ριζική αναθεώρηση της στρατηγικής τους αν υπάρξει η θετική έκπληξη από τις ΗΠΑ, εμφανίζοντας σημαντικό ρυθμό ανάπτυξης. Πέμπτον, οι επιπτώσεις της νομισματικής χαλάρωσης των κεντρικών τραπεζών στις τιμές των εμπορευμάτων. Αν και θεωρητικά η νομισματική χαλάρωση θα επιδράσει ανοδικά στις τιμές τους, εντούτοις υπάρχει σοβαρή πιθανότητα αυτές να παραμείνουν σταθερές – κυρίως σε ό,τι αφορά τον χαλκό. Εκτον, η αρνητική έκπληξη από τις αποδόσεις στις αναδυόμενες αγορές. Η πολιτική της νομισματικής χαλάρωσης μπορεί να ενισχύσει τη ροή κεφαλαίων από τις αναδυόμενες προς τις ανεπτυγμένες αγορές. Ετσι, μπορεί να δούμε μεσοπρόθεσμα τις αναδυόμενες αγορές να μην προσφέρουν τις αποδόσεις που περιμένουμε. Morgan Stanley Για τη Morgan Stanley το θέμα είναι να κρατήσει ο επενδυτής αποστάσεις από την ευρωπαϊκή κρίση χρέους, προσέχοντας ταυτόχρονα τις επιπτώσεις από τις όποιες αποφάσεις ληφθούν στις ΗΠΑ για την αντιμετώπιση του «δημοσιονομικού γκρεμού». Ετσι, λοιπόν, για τους πρώτους τρεις με έξι μήνες προτείνει στους πελάτες της ένα χαρτοφυλάκιο το οποίο να περιέχει κρατικά ομόλογα ΗΠΑ (και εταιρικά), λιγότερες μετοχές αναδυόμενων αγορών και ακόμη λιγότερα κρατικά αμερικανικά και ευρωπαϊκά ομόλογα, ευρωπαϊκές και αμερικανικές μετοχές, αλλά και εμπορεύματα. Σε ό,τι αφορά το συνάλλαγμα, συστήνει περισσότερη έκθεση στο ευρώ και λιγότερη στο ιαπωνικό γιεν και στη στερλίνα. Το βασικό σενάριο προβλέπει μικρά κέρδη για το αμερικανικό Χρηματιστήριο της τάξης του 1,8% για το 2013 και υψηλότερη απόδοση (10%) για τις ευρωπαϊκές μετοχές, αλλά με μεγαλύτερο εύρος διακύμανσης μεταξύ του καλού και του κακού σεναρίου. Δηλαδή, στην καλύτερη περίπτωση οι ευρωπαϊκές μετοχές θα αποδώσουν 40%, αλλά αν πάει κάτι στραβά, τότε θα υποχωρήσουν στα 26%. Το αντίστοιχο εύρος για τις αμερικανικές μετοχές είναι αρκετά μικρότερο και κυμαίνεται στο +/-20%.